Статья «Влияние денежно-кредитной политики на системные риски в странах еврозоны»

В журнале «Вопросы экономики» (№12, 2023 год) вышла в свет статья доцента департамента мировой экономики НИУ ВШЭ Джагитяна Э.П. и аналитика Центра макроэкономических исследований Научно-исследовательского финансового института Министерства финансов РФ, приглашенного преподавателя ДМЭ Мухаметова О.Р. «Влияние денежно-кредитной политики на системные риски в странах еврозоны». 

Системные риски в рамках проводимой центральными банками нетрадиционной денежно-кредитной политики (ДКП) остаются малоизученными в современной экономической литературе. Вклад авторов в дальнейшее понимание причин и последствий системных рисков построен на примере нетрадиционной ДКП Европейского центрального банка; при этом системные риски в странах еврозоны разграничены на материализованные системные риски (финансовый стресс) и их потенциальный уровень (ожидаемый дефицит капитала в банковской системе в условиях кризиса). В статье оцениваются асимметричные последствия стимулирующей и сдерживающей нетрадиционной ДКП. Эмпирический анализ охватывает период с 2009 по 2022 г. и проводится с использованием структурных векторных авторегрессий с нулевыми и знаковыми ограничениями на параметры моделей. По итогам исследования авторами выявлено, что материализованные системные риски снижаются в ответ на расширение нетрадиционной ДКП и возрастают при сдерживающих мерах регулятора. Потенциальные системные риски демонстрируют обратную реакцию, при этом их увеличение после стимулирующего шока превосходит по модулю снижение в ответ на сдерживающие меры регулятора. Полученные результаты свидетельствуют о необходимости сочетать продолжительную стимулирующую нетрадиционную ДКП с ужесточением мер по обеспечению финансовой стабильности.