Ежемесячный мониторинг мировой экономики

Мировая экономика продолжает находиться под давлением все еще жесткой монетарной политики (несмотря на ее постепенное смягчение в последние месяцы), геополитических рисков, повышенных производственных (в первую очередь в ЕС) и транспортных издержек.  Оценки динамики глобального ВВП остаются без пересмотра (+3,2% в 2024 г. по оценкам МВФ),но на более низкой траектории роста, чем в прошлое десятилетие.

Темпы расширения глобальной экономической активности на месячном уровне продолжают замедляться с июня 2024 г. на фоне спада в обрабатывающей промышленности (уже второй месяц подряд) – в первую очередь в США, КНР и Еврозоне. Слабая промышленная активность и глобальный спрос негативно сказываются на мировой торговле – индекс новых экспортных заказов находится на 11-месячном минимуме.

Монетарная политика в развитых странах продолжает постепенно смягчаться на фоне замедляющейся инфляции и охлаждения экономической активности. В сентябре-октябре ЕЦБ дважды снизил ставку. В ноябре ожидается второе по счету снижение ставки ФРС США. Банк России продолжает ужесточать монетарную политику, подняв ставку в октябре до 21%, в связи с сохранением высоких инфляционных ожиданий и перегревом экономики.

Впервые с конца 2021 г. цена не нефть марки Brent опустилась ниже $70 за баррель на фоне снижения импорта нефти КНР, слабой динамики глобального промышленного производства и высокого уровня добычи странами, не входящими в ОПЕК+.

«GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики». Выпуск №29. Сентябрь – начало октября 2024 (PDF, 1,88 Мб)

Глобальная экономическая активность продолжает расширяться за счет сектора услуг и поддержки со стороны сезона отпусков, однако в глобальной промышленности закрепились негативные тенденции: впервые с декабря 2023 г. она стала вносить отрицательный вклад в общую глобальную динамику. В первую очередь, это связано с замедлением промышленного сектора в США и КНР.

В динамике мировой торговли пока сохраняются позитивные тенденции, но имеют место сигналы о вероятном замедлении динамики в будущем. Риски в глобальной логистике остаются на повышенных уровнях, но пока не сопряжены с критическими сбоями: логистическая система адаптировалась к снижению роли Суэцкого канала в мировых морских перевозках ценой кратного увеличения стоимости транспортных издержек.

С сентября центральные банки большинства развитых стран перешли к смягчению ДКП. ФРС США впервые за 4,5 года снизила ставку на 0,5 п.п., также замедлив скорость количественного ужесточения в последние 3 месяца. ЕЦБ в сентябре пошел уже на второе снижение ставки. Осенью и в 2025 г. ожидается продолжение смягчения ДКП в США, Еврозоне и Великобритании. Это несколько смягчит условия заимствований для реального и госсектора в ближайшие годы, будет оказывать поддержку фондовому рынку, но эти условия все еще будут более жесткими, чем в 2009-2021 гг.

Об этих сюжетах и, кроме этого, о влиянии геополитики и других факторов на изменение роли Швейцарии в качестве мирового финансового центра, о динамике привлечения инвестиций в Специальные административные районы России, об изменении страновой структуры населения мира к 2100 г., динамике сырьевых рынков, а также о новых рисках эскалации конфликта на Украине, обострении на Ближнем Востоке и выборах в США.

«GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики». Выпуск №28. Август – начало сентября 2024 (PDF, 1,61 Мб)

Глобальная экономическая активность продолжает расширяться на месячном уровне с февраля 2023 г., однако происходит замедление темпов роста второй месяц подряд. Обеспокоенность вызывает активность в глобальной промышленности, которая в июле фактически перестала расти из-за снижения активности в промышленном секторе США и КНР.

В мировой торговле сохраняется положительная динамика, но логистические условия остаются нестабильными и ухудшились в июле. На фоне временного дефицита транспортных мощностей, операционных сбоев в портах КНР и перестройки логистических путей от Суэцкого канала в пользу маршрута вокруг Африки транспортные издержки продолжают расти 3-й месяц подряд и в июле стали в 3,7 раза выше, чем годом ранее.

После периода ужесточения монетарной политики в 2022-2023 гг. Центральные банки большинства развитых стран постепенно переходят к ее смягчению – ЕЦБ и Банк Англии уже произвели первые снижения ставок. У ФРС США первое снижение ставки (на 0,25 п.п.) ожидается на ближайшем сентябрьском заседании, но по итогам года общее снижение будет лишь в пределах 1 п.п. Несмотря на грядущий период снижения ставок в развитых странах, мировая экономика в ближайшие годы будет в условиях все еще повышенных процентных ставок - выше, чем в 2009-2021 гг. Это создает предпосылки для более строгой бюджетной политики в мире и означает более жесткие условия для привлечения финансирования, в т.ч. на проекты развития для беднейших стран и стран среднего уровня дохода.

Об этих сюжетах, а также о легализации майнинга в России, новых трендах «кэрри-трейда» на фоне повышения процентной ставки в Японии, последствиях атаки ВСУ на приграничье России, противоречиях Израиля и Ирана, ходе предвыборной кампании в США – см. основной текст выпуска.

«GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики». Выпуск №27. Июль – начало августа 2024 (PDF, 1,66 Мб)

В июне продолжился растущий тренд в глобальной экономической динамике, однако в России впервые за 16 месяцев индекс экономической активности оказался на границе спада.  Динамика мировой торговли также продолжает находиться в позитивной зоне, но серьезную обеспокоенность вызывает ситуация в логистической сфере: транспортные издержки остаются на высоких уровнях (в 3,5 раза выше, чем годом ранее), а индикаторы сбоев в цепочках поставок отражают серьезное ухудшение в июне. При этом разгорается новый торговый конфликт между КНР с одной стороны, и США и ЕС с другой.

На рынке газа и нефти цены незначительно снизились в июне в месячном выражении, однако остаются в целом на повышенных уровнях на фоне растущего спроса в туристический сезон и рекордно жаркого лета в мире. 

Монетарная политика остается жесткой, ставки в развитых странах в июне – июле остались неизменными.  В США повысилась вероятность более раннего первого снижения ставки в сентябре на фоне замедления инфляции, а в Еврозоне ожидаются еще 2 снижения ставки в этом году. 

Об этих сюжетах, а также о рисках цифровизации, климатических рекордах этого лета, потенциале Северного морского пути и его влиянии на мировую логистику, а также о мирных сигналах по Украине, милитаризации в АТР и выборах в США – см. основной текст выпуска.

«GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики». Выпуск №26.  Июнь – начало июля 2024 (PDF, 1,56 Мб)

Мировая экономическая активность и торговля на месячном уровне продолжают расширяться. При этом в логистической системе в последние месяцы проявляются признаки сбоев. Конфликт в районе Красного моря и связанная с ним необходимость налаживания альтернативных обходных маршрутов начали оказывать серьезное воздействие на стоимость морских контейнерных перевозок – за май-июнь они выросли в 2 раза. Это оказывает дополнительное давление на мировую инфляцию.

В июне произошло ожидаемое первое понижение процентной ставки (-0,25 п.п.) со стороны ЕЦБ. На фоне неопределенности с инфляцией монетарные власти развитых стран будут смягчать монетарную политику постепенно, но ставки в ближайшие годы в любом случае будут выше, чем в прошлом десятилетии.

Об этих сюжетах и об ипотечном кредитовании в России, санкциях на Мосбиржу, соглашении о создании международной системы ценовых индикаторов (бенчмарков) с участием России, а также о сигналах возможного восстановления дипломатического трека для решения украинского кризиса и эскалационном потенциале на Украине и Ближнем Востоке – см. основной текст выпуска.

«GlobBaro HSE: Барометр мировой экономики». Выпуск №25. Май – начало июня 2024 (PDF, 1,71 Мб)

Мировая экономическая активность продолжает расширяться в 2024 г. на фоне адаптации к жесткой монетарной политике в развитых странах и ожиданий по ее смягчению, а также пониженных в сравнении с 2022-2023 гг.  цен на газ.  Мировая торговля товарами также продолжает восстановление за счет расширения экспорта из развивающихся стран (в т.ч. КНР) и роста импорта со стороны США. В апреле впервые за последние 2 года индекс экспортных заказов (PMI New Export Orders) перешел в положительную зону.

На рынке газа цены остаются на пониженных уровнях, но в апреле-мае начал формироваться растущий тренд после снижения цен с осени 2023 г., что происходит в т.ч. из-за сезонного возобновления закачки газа в подземные хранилища Европы, повышения и установления летних температур.  На нефтяном рынке продолжается рост, при этом, на фоне повышенного спроса на российскую нефть марки Urals дисконт на нее сократился до минимальных значений ($8/барр.) с начала российско-украинского конфликта.

Центральные банки развитых стран пока сохраняют процентные ставки на высоких уровнях. Ожидается, что первым на снижение ставки пойдет ЕЦБ летом 2024 г., а ФРС будет вынужден отложить решение о первом снижении на осень.

Об этих сюжетах, а также об увеличении лимита бесплатных переводов через СБП и уровне закредитованности населения в РФ, низкой эффективности «потолка» цен на российскую нефть, введенного странами G7, визите Путина в КНР, гибели президента Ирана и покушении на премьер-министра Словакии– см. основной текст выпуска.

Выпуск №24. Апрель – начало мая 2024 (PDF, 1,48 Мб)

Экономическая активность продолжает расширяться в начале 2024 г., мировая торговля товарами демонстрирует признаки оживления, а в обновленных (апрельских) прогнозах МВФ на 2024 г. повышены оценки роста развитых и развивающихся стран и мировой экономики в целом (до 3,2%, +0,1 п.п. в сравнении с январским прогнозом). Однако это ниже средних за 2000-2019 гг. темпов роста мирового ВВП в 3,8%, и, определенно, это «новая нормальность» для мировой экономики на ближайшие годы, в т.ч. из-за перманентного замедления темпов роста в КНР и трендов фрагментации в мировой экономике.

На энергетических рынках сохраняются разнонаправленные тенденции. На рынке газа цены продолжают находиться на пониженных уровнях на фоне завершения теплой зимы и избыточных запасов газа в хранилищах, а также профицита газа на рынке.  При этом нефтяные котировки продолжают рост на фоне геополитических факторов и действия соглашения ОПЕК+, внося повышательный вклад в мировую инфляцию. На этом фоне инфляция в США ускоряется 2-й месяц подряд, что охлаждает ожидания по числу снижений ставки ФРС в 2024 г.

Об этих сюжетах, а также о росте значимости Китая как инвестиционного партнера стран Центральной Азии, планах сотрудничества России, Казахстана и Узбекистана в газовой отрасли, миграционном вопросе в России, геополитических рисках на Ближнем Востоке и риске эскалации конфликта на Украине – см. основной текст выпуска.

Выпуск №23. Март – начало апреля 2024 (PDF, 1,46 Мб)

Мировая экономическая активность демонстрирует оживление третий месяц подряд после осенней стагнации. Вклад в рост вносит не только сектор услуг, но и промышленность, которая растет второй месяц подряд.

На фоне общего оживления спроса мировая торговля товарами постепенно выходит из состояния стагнации. Об этом говорят данные крупнейших экспортеров: годовая динамика экспорта КНР и Германии стала положительной (после спада в 2022-2023 гг.).

На рынке газа наблюдается рекордное снижение цен – они вдвое ниже, чем в 2023 г. и находятся на уровне 2019 г. Это обусловлено избыточным предложением и пониженным спросом, который связан с теплой зимой и высокой заполненностью хранилищ газа в Европе, а также выработкой электроэнергии на основе ВИЭ в ЕС.

Нефтяной рынок, напротив, испытывает давление со стороны растущего спроса и ограниченного предложения. Цены растут в январе-феврале и находятся на уровне прошлого года, внося вклад в поддержание повышенной инфляции.

Инфляция в развитых странах в последние 5 месяцев остается устойчивой и находится в районе 3-4% (при базовой инфляции в 3-5%). Это пока не позволяет центральным банкам развитых стран приступить к смягчению монетарной политики. В этой связи, в феврале и марте не произошло изменения ключевых ставок в США, Еврозоне и Великобритании. КНР продолжила незначительное смягчение монетарной политики. При этом Япония впервые за 17 лет повысила процентную ставку.  

Выпуск №22. Февраль - первая половина марта 2024 года (PDF, 1,61 Мб)

В 2024 г. мировая экономика третий год подряд будет находиться в условиях повышенных процентных ставок, инфляции, нефтяных цен, геополитических рисков и более низких, чем в последние два десятилетия, темпов экономического роста. Эти параметры формируют «новую нормальность» для 2022–2025 гг.

Основной этап адаптации к COVID-19, энергетическим и геополитическим шокам 2021–2022  гг. пройден. Основные сюжеты, которые будут определять глобальную экономическую динамику и международное сотрудничество в 2024-2025 годах, включают масштабы воздействия жесткой монетарной политики в развитых странах и формирование связанных с этим долговых и банковских рисков,  а также рисков в секторе недвижимости; перспективы роста экономики Китая; успешность адаптации экономики ЕС к последствиям энергетических и санкционных шоков; развитие внутриполитических процессов (в т.ч. исход выборов в США) в крупнейших странах и международных геополитических рисков (в т.ч. в Красном море, Ближнем Востоке, между Россией и Украиной, КНР и США).

В декабре 2023 г. и январе 2024 г. наблюдается оживление глобальной деловой активности и международной торговли на фоне улучшения динамики в большинстве крупнейших экономик и, впервые за последние полгода, в мировом промышленном секторе.

Рынок нефти и логистические пути из Азии в Европу через Суэцкий канал остаются под давлением конфликта в районе Красного моря. На его фоне кратно выросли транспортные издержки.

Инфляция в развитых странах после периода замедления стабилизировалась в последние месяцы выше целевых значений. В КНР же регистрируется дефляция 4й месяц подряд.

Выпуск №21. Декабрь 2023 - январь - начало февраля 2024 года (PDF, 1,52 Мб)