Аналитика 2025 года
Дашборд GlobBaroHSE, декабрь 2025
Данный «многомерный барометр» за счет использования комплекса показателей и их сопоставления с историческими данными за последние 25 лет позволяет быстро оценить, в каком состоянии находятся ключевые сферы мировой экономики и геополитические риски.
Избранные тенденции, которые мы отмечаем с учетом обновления данных за декабрь 2025 г.
Мировая экономическая активность сохраняет умеренный рост. Глобальный composite PMI в декабре–январе составил 52,0–52,5 п., что соответствует расширению деловой активности (значение выше 50). При этом среднее значение по итогам 2025 г. составило 52,1, что несколько ниже среднего за 2024 г. (52,5), но выше значений 2022 г. (50,7) и 2023 г. (51,7). Физические объёмы мирового промышленного производства к концу года демонстрировали незначительное замедление темпов роста, однако за 11 месяцев 2025 г. выросли в среднем на 3,05% г/г. Это выше темпов 2022–2024 гг. и ассоциируется с ускоренным ростом международной торговли на фоне накопления запасов и высокой неопределённости. В страновом разрезе это объясняется переходом к промышленному росту в развитых странах (после двух лет спада), сохранением быстрого роста в развитых странах Азии (кроме Японии) на фоне производственного бума в электронной промышленности, а также сохранением «стандартных» темпов роста в промышленности КНР в 2025 г. (на уровне 5–6% г/г).
Нефтяные рынки продолжают формировать дезинфляционный фон. По итогам 2025 года цена на нефть Brent снизилась на 13% и находится на минимальных уровнях за 2021–2025 гг. (см. консенсус-прогнозы по нефти в выпусках GlobBaro за 2025 г.). Цена нефти в декабре–январе ($62,7–66,8/барр.) находится вблизи 25-летней средней и в пределах «нормальных типичных значений», отражая профицит предложения и сдержанный спрос, который, по всей видимости, сохранится и в 2026 г. При этом с начала года нефтяные рынки находятся под давлением геополитических факторов.
Материал подготовили: руководитель проекта GlobBaro HSE, к.э.н., А.А. Зайцев, эксперт GlobBaro HSE Е.В. Викторов.
Дашборд GlobBaroHSE, ноябрь 2025
Данный «многомерный барометр» за счет использования комплекса показателей и их сопоставления с историческими данными за последние 25 лет позволяет быстро оценить, в каком состоянии находятся ключевые сферы мировой экономики и геополитические риски.
Избранные тенденции, которые мы отмечаем с учетом обновления данных за ноябрь 2025 г.:
- Существенное улучшение ситуации в глобальной логистике и адаптация к шокам последних лет – об этом свидетельствует снижение транспортных издержек ниже среднего 25-летнего исторического уровня, а также нормализация индекса сбоев цепочек поставок GSCPI. Сохраняется ускоренная динамика мировой торговли товарами на фоне протекционизма.
- Устойчивое снижение глобальных нефтяных и энергетических издержек и дезинфляционный вклад энергоносителей при зеркальном ухудшении условий для стран-производителей нефти. Цена нефти в ноябре ($63.5/барр.) находится ниже уровня 25-летней средней ($66,9/барр.) и медианного значения ($65,4/барр.). Цены на газ в Европе впервые за несколько лет вошли в границу «нормальных типичных значений».
- Ускорение инфляции в США, ЕС (эффект повышения пошлин) и КНР при замедлении в России – об этом свидетельствуют наши оценки трехмесячных трендов изменения ИПЦ по странам за сентябрь-ноябрь 2025 г. Монетарная политика смягчается во всех крупнейших странах, в России сохраняются одни из самых высоких реальных ставок.
Индекс глобальных условий заимствований и финансовых рисков GlobBaro за ноябрь 2025 г.
В ноябре финансовый индекс GlobBaro незначительно вырос до 1,07 (+0,01 м/м). Ключевой вклад в рост индекса внесли увеличение корпоративных рисков и рост VIX в США на фоне опасений замедления экономики США и возможного «пузыря» в акциях, связанных с ИИ.
В сравнительной 25-летней перспективе текущие условия заимствований и финансовые риски всё ещё остаются на повышенных уровнях (на 7% выше среднего показателя за 2000-2024 гг., на 55% выше значений 2017-2021 гг. и на 91,5% выше уровня 2021 г.), создавая дополнительные издержки для компаний и государственных бюджетов.
Более подробно о причинах такой динамики и будущих рисках – в полной версии обзора.
Обзор инфляционных процессов и монетарной политики ключевых центробанков, октябрь 2025 г.
В октябре ФРС продолжила смягчение политики, проведя второе подряд снижение ставки на 25 б.п. ЕЦБ сохраняет паузу, наблюдая за откатом инфляции к целевым показателям. Банк России также продолжил цикл снижений, опустив ставку до 16,5%, но сохранил осторожный тон. Ключевым риском для ФРС остается рост инфляции, подпитываемый тарифами и устойчивыми ценовыми давлениями, усугубленный приостановкой работы правительства. Мы ожидаем, что ФРС может сделать паузу в декабре, а Банк России завершит год со ставкой не ниже 16%. Траекторию ЦБ РФ будут определять динамика кредитования и закрепление инфляционных ожиданий на высоком уровне.
Более полная информация о трендах в монетарной политике, изменении темпов инфляции и их причинах в России и ключевых странах мира — в полной версии обзора GlobBaro (по подписке).
Индекс глобальных условий заимствований и финансовых рисков GlobBaro за октябрь 2025 г.
В октябре финансовый индекс GlobBaro вырос до 1,06 б.п. (+0,02 м/м) – это первое повышение за шесть предыдущих месяцев. Подобная динамика во многом объясняется повышением опасений инвесторов (индекс волатильности VIX) и рисков дефолтов по гос. долгам из-за возможного введения в США дополнительных пошлин на товары из КНР. Также негативный эффект на финансовые рынки оказывает продолжающийся "шатдаун" в США. С другой стороны, ряд факторов продолжает оказывать понижательное давление. Более подробно о причинах динамики и ожиданиях – в полной версии обзора.
Дашборд GlobBaroHSE, сентябрь 2025
Данный «многомерный барометр» за счет использования комплекса показателей и их сопоставления с историческими данными за последние 25 лет позволяет быстро оценить, в каком состоянии находятся ключевые сферы мировой экономики и геополитические риски.
Избранные тенденции, которые мы отмечаем с учетом обновления данных за сентябрь 2025 г.:
- Устойчивое снижение глобальных нефтяных и энергетических издержек и дезинфляционный вклад энергоносителей при зеркальном ухудшении условий для стран-производителей нефти. Цена нефти в сентябре и октябре ($64-68/барр.) находится в границе «нормальных типичных значений» (1-3 квартиль распределения) на уровне 25-летней средней ($66,9/барр.) и медианного значения ($65,4/барр.).
- Ускорение инфляции в США и ЕС: после периода замедления инфляции в 2023-2024 гг. в США в 2025 г. сохраняется устойчивая тенденция ускорения инфляции, а в ЕС есть признаки ее формирования с учетом повышенных показателей за сентябрь. Действуют эффекты обострения тарифной политики.
- Ускоренная динамика мировой торговли товарами на фоне протекционизма: несмотря на тарифную политику Д. Трампа и пессимистичные прогнозы международных организаций, динамика мировой торговли остается на повышенных уровнях: +3,7% г/г в августе, и +4,7% г/г в среднем за первые 8 месяцев 2025 г. Это выше темпов прироста за 2022-2024 гг. и свидетельствует о формировании новых цепочек поставок в мире.
Обзор глобальной экономической активности по итогам августа-сентября 2025 года
Глобальный индекс деловой активности (PMI) в августе-сентябре достиг уровней 52,9 и 52,4 пункта соответственно, что было 14-месячным максимумом и отражало активное расширение активности. Этот рост во многом обусловлен стабилизацией международной торговой политики и адаптацией производителей к новым условиям. Ключевым драйвером роста остается сектор услуг, где индекс сохранился на высоком уровне и составил 53,4 пункта, поддерживаемый активным туристическим сезоном. Одновременно с этим обрабатывающая промышленность показала ускорение — индекс PMI Manufacturing вырос до значения 51,7 (+2,0), что стало одним из самых значительных месячных приростов за последние годы.
Более подробная информация о страновой (США, КНР, Еврозона, Россия и др.) и отраслевой динамике доступна в полной версии материала.
Обзор инфляционных процессов и монетарной политики в крупнейших странах мира, сентябрь 2025 г.
В сентябре ФРС впервые с начала года начала смягчение политики, опустив ставку на 25 б.п. ЕЦБ сохраняет паузу после цикла снижений, наблюдая за стабилизацией инфляции. А Банк России оказался осторожнее рынка, снизив ставку лишь до 17% против консенсус-прогноза в 16%. Ключевым риском для ФРС остается инфляционное давление на фоне тарифов Трампа и роста зарплат. Несмотря на это, мы ожидаем дальнейшего осторожного снижения ставки до конца года. В России траекторию ставки будут определять новые параметры бюджета, динамика кредитования и инфляционные ожидания. Наш прогноз: ФРС продолжит мягкое снижение, а ставка ЦБ РФ в конце года составит не ниже 16% при сохранении текущих условий.
Более полная информация о трендах в монетарной политике, изменении темпов инфляции и их причинах в России и ключевых странах мира — в полной версии обзора GlobBaro.
Обзор по мировому рынку нефти за август-начало сентября 2025 г
Стоимость нефти постепенно снижается на протяжении двух месяцев из-за увеличения профицита на рынке. Ключевым фактором, оказывающим понижательное давление на цены, является увеличение предложения со стороны ОПЕК+ – картель в очередной раз расширит добычу в октябре, однако уже меньшими темпами. Летнее повышенное потребление позволило существенно увеличить предложение, и с охлаждением спроса к зиме темпы снизятся.
Обзор по мировому рынку металлов за август-начало сентября 2025 г.
Цены на базовые металлы остаются на повышенных уровнях в перспективе последних 25 лет, превышая диапазон типичных значений (в августе, индекс составил 139% относительно среднего за 2020 г.). С начала года продолжается умеренный рост на рынке базовых металлов. Во многом, это связано с адаптацией участников рынка к новым условиям после шоков 2021-2022 гг. и стабилизацией спроса, а также корректировкой предложения со стороны производителей.
При этом на рынке драгоценных металлов сохраняются двузначные темпы прироста.
Более полная информация, в частности, об изменениях цен на металлы и их причинах, а также консенсус-прогнозах по алюминию, меди и золоту, - в полной версии обзора рынка металлов GlobBaro.
Дашборд GlobBaroHSE, август 2025
Данный «многомерный барометр» за счет использования комплекса показателей и их сопоставления с историческими данными за последние 25 лет позволяет быстро оценить, в каком состоянии находятся ключевые сферы мировой экономики и геополитические риски.
На примере рынка металлов дашборд показывает, что цены на базовые металлы в мире остаются на повышенных уровнях в перспективе последних 25 лет, превышая диапазон типичных значений: в августе, индекс составил 139% относительно среднего за 2020 г.(см. дашборд GlobBaro). Во многом, это связано с адаптацией участников рынка к новым условиям после шоков 2021-2022 гг. (когда значение индекса было в районе 180%) - к 2025 году как производители, так и основные потребители металла стали гораздо более сдержанно реагировать на шоки геополитического характера. Кроме того, значимую роль в стабилизации цен сыграло ухудшение конъюнктуры рынка для основных потребителей металла (автомобилестроения и строительной отрасли) в крупнейших экономиках мира.
Финансовый индекс Globbaro август 2025
В августе финансовый индекс GlobBaro снизился до 1,07 б.п. (-0,03 м/м) - четвёртое подряд ослабление напряжённости на рынках. Однако стоимость глобальных заимствований и финансовые риски остаются повышенными: примерно на 7% выше среднего уровня 2000–2024 гг. и на 54,7% выше показателей 2017-2021 гг., что продолжает давить на бюджеты компаний и государств.